Saylor’ın son kararı tartışma yarattı: Bitcoin oyununda kural değişikliği

Şirketi Strategy üzerinden yaptığı Bitcoin yatırımlarıyla bilinen Michael Saylor, henüz birkaç hafta önce adi hisse satışlarını azaltmayı vadederek verdiği taahhütten vazgeçti. Yatırımcıların tepkilerini yatıştırmak üzere konulan limitler kapsamında şirket, hisseler Bitcoin varlıklarının değerinin 2.5 katından daha düşük seviyelerde işlem görüyorsa yeni hisse satmayacağına dair taahhütte bulunmuştu. Saylor’ın “mNAV primi” adını verdiği bu tampon, uzun süredir şirketin finansman silahıydı. Yüksek fiyattan kaynak yaratıp etkin biçimde iskontolu sayılabilecek seviyelerden daha fazla Bitcoin almaya olanak tanıyordu.

Şimdi ise şirket, bu eşik altında da “uygun görüldüğünde” hisse ihracına izin vereceğini söylüyor. Dolayısıyla Strategy, gerekirse Bitcoin almak için düşük fiyattan da hisse satışı yapacak. Strategy’yi buna sürükleyen ise hisse fiyatı ve Bitcoin arasındaki primin daralması oldu. Bu primin daralması, Strategy’nin “yüksek fiyattan hisse satıp ucuza Bitcoin alma” oyununu zora sokuyor. Kuralın gevşetilmesi, şirketin Bitcoin biriktirme planının sürmesi konusunda esneklik sağlayacak. Strategy, son haftalarda yavaşlayan Bitcoin alımlarıyla dikkat çekiyordu. Her hafta binlerce BTC satın alan şirket, geçtiğimiz hafta 430, ondan önceki haftada ise 155 BTC satın alabilmişti. Bununla birlikte Strategy’nin hisse fiyatı, 20 Kasım’daki rekor seviyeden bu yana yüzde 38 gerilerken aynı dönemde Bitcoin yüzde 25 oranında değer kazandı. Bitcoin’deki yükselişe rağmen hisselerin geride kalması, yatırımcı güveninde bir erozyon yaşandığını da gösteriyor.

“Bu işin sonunda Bitcoin satmak zorunda kalabilir”

Saylor’ın son kararı, yeni tartışmaları da beraberinde getirdi. Şirketin borçları ödemek ve giderleri karşılamak için sürekli yeni hisse satışı yapıp yatırımcıların pastadaki paylarını küçülttüğü müddetçe daha fazla hisse satmanın zorlaşacağını düşünenler, Strategy’nin o noktada Bitcoin satmak zorunda kalabileceğine inanıyorlar. Bazıları ise verilen sözden vazgeçilip aksine hareket edilmesinden şikayetçi. Önceki karara güvenip alım yaptıklarını belirten bu yatırımcılar, şirket yönetiminin itibarını kaybettiğini öne sürüyorlar.

Öte yandan başka bir kesim ise hisse satışına ilişkin getirilen önceki sınırın şirketin kendi ayağına vurduğu bir pranga olduğu inancında. Şimdi bunun kalkmasıyla Strategy’nin daha hızlı Bitcoin satın alabileceğini belirten bu kesim, böylece yeni alımların hisse fiyatına kaldıraçlı etki yapabileceğini savunuyor. Şirketin aldığı son kararın Bitcoin alımlarına nasıl yansıdığının ilk işaretlerinin önümüzdeki pazartesi günü ortaya çıkması bekleniyor.